钢板下料还有个投资者常问的问题

　　，远优于同业。除了管理效率提升外，自2011年以来资本开支较低，使得现金流充足并且杠杆率较低，财务成本微乎其微。下半年三费有望保持下降趋势；

　　3、环保限产今年比以往力度更大 ，具体的执行方案还不确定。唐山市迁西县城市供暖由提供，但预计冬季限产会对生产有一定影响。

　　是2004年开始上市的民营钢企，总产能从上市时约300万吨发展到目前约1100万吨，控股的河北津西钢铁集团（97.6%）为旗下主要钢铁资产。主要生产线分布于唐山和天津，其中唐山设有主要生产基地，大概900-1000万吨产能；天津拥有大约100多万吨产能；佛山有一个加工，产品是板材，规模小，一年大概生产几十万吨。产品结构方面，H型钢是主要产品，市场占有率20%，用于基建设施和大型非住宅建筑、桥梁等，占比41%；带钢，主要用于机械和电器，占比35%；另外，螺纹钢占比15%，钢板桩占比3%。2017年上半年主要产品型钢170万吨销，处于国内市场领导者位置。上半年收入和净利润分别达到202亿和18.9亿元，净利润同比大幅增长254%。

　　亮点：率的钢铁生产企业。产品结构优化带来盈利能力持续提升，目前在中国型钢市场占比20%，是型的生产基地；财务费用比较特殊，卓越的成本控制及积极的压缩财务费用，上市以来一直保持正EBITDA，2017年上半年总债务/总资本为15.7%。

　　运营方面，产能利用率处于高位，在市场差的时候产能利用率也超过90%，远高于行业同期60%-70%的水平。目前产能1100万吨，上半年实际产量620万吨，产能利用率实际超过。跟同业上市钢企比较，毛利不是行业水平，但费用控制优势比较明显。生产成本方面，我们注重人均产钢量，目前在1000吨/人的水平。成本控制优势明显，上半年吨钢三项费用67元，去年平均86元，吨钢财务成本仅有1元，相比较其他港股上市钢企优势明显。特厚钢板切割积极减少负债，2011年以来资金开支较低，现金流充足且杠杆率低。今年上半年利润18.7亿，每股收益0.55元，今年中期大概有一个20%的股息分派，每股0.13港元。权益回报率上半年18.2%。100万吨产能的超大型钢板桩/型钢的产品生产线预计在今年四季度正式投产，总投资10-15个亿左右，是产品结构优化项目。资本开支方面，回购开支大概5-6个亿，主要是成本控制，跟同业对标，去改善成本。持续执行自发电项目节能减费，改善比例至60-80%。还要提高直销比例，过去10%出口，目前国内价格比国外高，所以大多内销。股权结构方面，的股东是安赛乐米塔尔，股权占比39.1%。还有一个投资者常问的问题，环保限产，今年比以往力度更大 ，具体的施行方案不确定，会跟当地去沟通，唐山迁西县城市供暖由提供，但冬季限产估计对还是有点影响。

　　答：唐山主要1000万吨左右产能，天津那边100多万吨，广东那边是加工的。

　　答：废水，余液等用来供暖，提供唐山迁西县供暖，炉子停了就无法供暖。炉子重新开启要一个月左右。

　　问：对于取暖季环保限产，怎么看？是否已经有停的了，大的不停，小的是否都要停？估计什么时候停掉？

　　答：目前难以判断，坏的打算，可能50% 比例限产，限产时间11.15-3.15，共4个月。预计9月底具体执行文件会出来。

　　问：若地区钢环保排序，按照污染减产，是什么排位？环保成本在什么水平？与河钢等比，环保投入是怎样的？去年限产怎样？去年停产的比例多少？

　　答：我们在环保上达标，优于行业平均水平。去年只有在北京开会时候会停产，提前会储原材料，所以基本没有影响。

　　答：限产的4个月理论是淡季，但过去几年淡季影响不明显。市场紧张，减少供应的话，钢材会上涨。

　　问：上半年110%的产能利用率，是因为限产供应的影响吗？去年四季度产能利用率多少？四季度至少螺纹是淡季，怎么会有高利用率？

　　答：不完全是，去年四季度是的利用率，客户比较稳定，下游是分销商，90%卖给他们。

　　问：炉子运营了多久？环保要求达到了吗？设老了会符合环保吗，会影响效率吗？今年会投资多少给环保，比以前增加多少？对利润影响多少？

　　答：设10多年了，钢板下料津西钢铁已经有30年历史，2007年在香港上市，设达到了环保标准，持续加大环保投入，每年5-6亿投资环保，今年跟去年差不多。

　　答：之前提到，有一个钢板桩/型钢的生产线个亿，上半年已经有现金使用的沟通，其实每年利润的20%做分派，年末分红政策还要董事会沟通。

　　答：不是一步达成的，为此努力了多年，去年80多，今年上半年下降到60。我们减少人手，钢板下料通过机械化，聘用顾问来帮助管理生产。另外自2011年以来资本开支较低，使得现金流充足并且杠杆率较低，财务成本微乎其微。

　　答：2007入股，本来商量提供生产的技术给我们，后来没有谈成。中长期要维持现状的股权不变，不想增加也不想减少，目前只是财务投资者，不参与日常管理。

　　问：供暖，太原市政府补助，我们有没有？一带一路都在海外建，是不是有计划？

　　问：未来产能提高，资本效率会怎样？未来产能极限多少？行业这么赚钱，特厚钢板切割会不会增产？

　　答：未来产品结构的提升，有一半是环保，优化生产环节的。产量不会变多少，产能利用率超过。1100万吨一年，上半年620万吨，钢板下料1100是标准，产能上浮10%左右的产能，到1300比较困难。政策不允许新增产，只可以置换。

　　答：主要以高炉为主，天津有一个电弧炉产能几十万吨。废钢是固配，高炉用的比较少，废钢比5%，大部分用铁矿石，品味大概都是进口的，签长协的，到港定价。

　　问：怎么看未来国内市场，产业升级，未来是否提高产品附加值？库存下降还是或者上升？

　　答：市场螺纹钢和带钢产量是比较高的，型钢比较低，所以我们的投资方向是向型钢做，市场竞争稍微小一点，利润空间大。库存稳定，多两个星期，不会超过一个月，不想承担价格风险。

　　问：订单一般会提前多少天预定，有多少量肯定会被下游拿走？出价是怎么报价？定金还是全款？对现金流的影响怎样？贷款成本怎样？出口是什么情况？有长协吗？

　　答：订单是提前一个月的，每天报价，大的型钢分地区销售，又有不同。要全款，也可以汇票，半年承兑，我们现金流较好，承兑卖的价格会高点。贷款2-6%左右，平均5%左右。出口有一点，特厚钢板切割定价是市场价，没有长协。

　　答：5%是有效的。大部分是员工的，使用自有资金去行使。不同的行权价格，3.2元，1.4元。目前没有再发的计划。

　　答：目前10%直销，希望继续提高，直销可以增加几个点的利润，目前市场以分销商为主，很难改变的。

　　答：我们注重成本控制。下半年还可以保持下降趋势。理论上产量多一点，三费会增加一点。

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