特厚钢板切割其中三季度毛利率为2749

　　在诸多行业不景气甚至亏损的情况下，中国光伏业却逆势上扬。《经济参考报》记者了解到，今年前三季度，我国光伏装机量同比新增161%，而A股太阳能发电概念板块上市中，逾三成净利同比增长以上，东方日升（300118）更是以499.36%的增长率拔得头筹。

　　中国光伏行业协会理事长高纪凡判断，四季度由于受能源局新增光伏装机量影响，我国光伏产业可能出现跳跃式增长。预计光伏组件价格有可能在四季度小幅上升，制造企业利润率有可能小幅提高。而今年我国累计总量将达到4300万千瓦，从而超过德国成为全球光伏应用大国。

　　在政策支持加强、国内市场不断启动的情况下，中国光伏行业逐步走出低谷，2015年更是加速回暖。《经济参考报》记者从中国光伏行业协会和国家能源局获悉，今年前三季度，我国光伏制造业总产值超过2000亿元，全国新增光伏发电装机容量990万千瓦，同比增长161%。其中，新增光伏电站装机容量832 万千瓦，新增分布式光伏装机容量158万千瓦。

　　这一火热势头从上市三季报上可以得到进一步印证。数据显示，截至10月30日，A股太阳能发电概念板块上市中有30家发布2015年三季 报，其中24家企业实现净利同比增长，京运通（601908）、易事特（300376）的增长率超过了50%，阳光电源（300274）、向日葵（300111）、拓日新能（002218）、特厚钢板切割珈伟股份（300317）、茂硕电源（002660）等10家企业的净利润同比增长幅度均超过。

　　值得注意的是，作为A股光伏概念“龙头”，东方日升1月至9月实现营业收入约29.27亿元，比上年同期增长88.30%；营业利润约2.6亿元，比上年同期增长10122.17%；归属于母所有者的净利润约1.98亿元，比上年同期增长499.36%。

　　东方日升称，期内技术部门将研发、试验从多维度综合提高光伏产品转换效率，供给上将在现有产能的基础上改造和增加产能，同时在销售端将加大国内及海外市场的开拓力度，保障已有产能的高效利用，控制销售应收账款风险，从而有力推动了组件的销量，扩大了市场份额。

　　“我们目前组件销售在国内市场占到40%，海外占到 60%。今年海外市场比较稳定，而且汇款也比较快。在策略上也有所变化，不再主要依托欧洲，而是力推日本、印度、南美等新兴市场。此外，为了避免双反的影 响，也在墨西哥等海外建厂。”东方日升总裁王洪在接受《经济参考报》记者采访时表示。

　　据了解，国家能源局2015年光伏建设规模为17.8GW，加上领跑者计划指标和能源局关于调增部分地区2015年光伏电站建设规模的通知，今年总装机容量预计在20GW以上。按照“十三五”规划，2020年光伏发电规模目标为1.5亿千瓦，首要任务就是通过规模化的发展促进成本持续降低，尽早实现光伏发 电用户侧平价上网，光伏电站建设和发电成本要在2015年的基础上下降20%以上。经济参考报

　　取得湖州106MW分布式项目案:全资孙湖州永聚分别取得湖州市吴兴区特种水产养殖园渔光互补20MW分布式光伏发行项目一期、二期、三期、四期、五期和湖州吴兴童装环境综合整治配套产业园6MW分布式光伏发电项目的案通知书,湖州永聚合计取得项目案106MW。湖州市吴兴区特种水产养殖园渔光互补合计100MW拟建设在湖州市吴兴区新农村综合改革试验区特种水产养殖园,湖州吴兴童装环境综合整治配套产业园6MW分布式光伏发电项目拟建设在湖州市南太湖高新技术产业园吴兴童装环境综合治理整治配套产业园。

　　湖州106MW分布式项目是此前框架协议的落地:于2015年2月2日曾与湖州市南太湖高新技术产业园区管委会签署了《战略合作框架协议》,规划三年投资200MW光伏发电项目。随后,光伏业务全资子深圳永晟在湖州市投资设立全资子湖州永聚,注册资本为100万元,作为在湖州市建立太阳能光伏发电项目的项目。此次106MW项目取得案,是此前框架协议的落地。

　　湖州106MW项目优质,地方给予额外补贴:根据公开信息,湖州南太湖高新技术产业园区2012年9月由湖州市政府批准建立,总面积约75平方公里,共辖26个行政村,234个自然村,总人口逾5万人。

　　高新区南片重点发展以现代物流装为主导的产业体系,包括物流装终端产品、物流机械配套零部件和现代物流装信息技术。北片重点打造集休闲旅游观光为一体的都市型现代农业园,突出生态化;建设服务中心、金融中心、科技中心,突出智慧化;建设低密度、高产出的总部基地、研发基地、创意基地,突出高端化。渔光互补项目恰恰与“现代农业园”的特色相契合,也与对于电站项目“有创新、有灵魂、有故事”的理念相一致。根据现有政策,浙江省、湖州市分别额外给予0.10元/kWh、特厚钢板切割0.18元/kWh的度电补贴,大幅提升了项目的投资收益。

　　转型光伏电站运营态度坚决,装机规模超预期空间较大:目前在建项目160.2MW,包括江西新余一期35MW农业项目、河北省围场县中草药种植结合50MW项目、佛山群志15.2MW分布式、安徽省庐江县白湖社区胜利圩区种养殖基地20MW分布式、安徽省白湖养殖渔场20MW分布式、惠州比亚迪（002594）工业园区20MW分布式,计划于2015年上半年内并网。拟增发募集资金在浙江、安徽、四川三地加码200MW分布式光伏,结合此次新增案106MW项目,显示出转型光伏电站运营商的坚决态度。在2014年制定了三年内实现装机并网发电1GW的基本目标,我们认为超预期空间极大。

　　打造能源互联网平台,挖掘光伏电站金融属性:计划拓展项目资源、推进微网建设,并借助现代数字通信、互联网、移动通信及物联网技术,通过云计算、大数据将新能源电站与互联网有机融为一体,致力打造出一个全新的能源生产和消费、投资和融资生态系统,实现绿色低碳生态的互联网金融平台。同时,将创新光伏电站的投融资模式,挖掘光伏电站的金融属性,进一步构筑在电站领域的竞争力。

　　向激励对象授予预留股票期权,有利于提升核心业务人员的积极性:公告将股权激励计划预留的42万份股票期权授予核心业务人员共20人,行权价格为17.15元,有利于保障团队的稳定性,提升核心业务人员的积极性。实际控制人和董事、监事、高管等计划大幅认购增发股份,彰显其对于未来发展的坚定信心。实际控制人陈永弟亲自挂帅光伏业务,结合专业的光伏团队,我们看好在电站领域的管理水平与执行能力。

　　投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,预计2015-2017年的EPS分别为0.64元、1.00元和1.32元,对应PE分别为27.5倍、17.5倍和13.3倍,维持“买入”的投资评级,上调目标价至22元,对应于2015年35倍PE。齐鲁证券

　　2014年盈利1.66亿,同比增长16.05%基本符合预期:发布2014年业绩快报,全年实现营业收入20.94亿元,同比增长46.91%;实现归属于上市股东的净利润1.66亿元,同比增长16.05%,对应EPS为0.66元。据此测算,2014年第四季度单季实现营业收入6.61亿元,同比增长47.71%,环比增长7.69%;实现归属于上市股东的净利润3980万元,同比增长28.69%,环比减少2.48%,对应EPS为0.16元。曾在三季报中预计全年盈利区间为1.57-1.93亿元,同比增长10%-35%;快报业绩接近区间下限,基本符合我们和市场的预期。

　　贸易拉动收入高增长,电站促进利润高增长:2014年收入增速显著高于利润增速,主要因为低毛利的贸易销售大幅增加(预计4亿左右),预计主要来自于光伏电站组件采购使用贸易方式结算。施甸一期30MW、沭阳一期10MW项目于2014年8月并网发电,即三季度未满发而四季度满发,在此背景下四季度净利润反而环比下滑,预计四季度计提了较大的减值准(应收账款或存货)。根据行业属性,考虑计提减值的情况下,预计面料板块基本平稳,贡献净利润约1.3-1.4亿;光伏电站预计贡献净利润3000-0万元,是利润增长的主要来源。

　　在手电站运营良好,转型运营全面提速:2013年收购-运营的青海力诺50MW项目,根据半年报数据,年化有效利用小时数超过1800小时,显示出电站极好的质量和发电能力。2014年自建-运营的施甸一期30MW、沭阳一期10MW、富蕴一期30MW与温泉一期30MW项目已并网发电,加上近期公告收购的海润光伏内蒙古通辽欣盛100MW电站,累计规模达250MW,为2015年业绩高增长奠定基础。2015年,的项目资源省份将由青海、、云南、新疆继续扩大至陕西、山西、甘肃、内蒙古、山东、河北等地;转型光伏电站运营商已全面提速,2015-2016年电站开工规模或将超预期。

　　进军北汽供应体系,巩固面料业务龙头地位:此前已与北汽股份签署了《战略合作框架协议》,有望打入北汽供应体系,利于拓展新市场、提高市场占有率,并进一步提升品牌形象、巩固的龙头地位。

　　同时,还积极完善产品线并开拓二级市场,打开新的收入增长空间。此外,的面料业务还积极推行经营体活动,把市场机制引入企业内部,从而有效提升各个组织的积极性,促进面料板块不断做强做精。

　　限制性股票授予完成,为发展保驾护航:向118名激励对象授予1500万股限制性股票已经完成,将有效提升高管与员工的积极性与凝聚力,保障团队的稳定性,有利于长期稳定发展。激励之后,上市、管理层、光伏电站团队的利益进一步绑定,各方关系已全面理顺,上市融资平台、原管理层的稳健作风、电站团队的产业积淀将有机结合,电站业务将加速推进,民营光伏电站新巨头指日可待。齐鲁证券

　　光伏行业缓慢回暖,高效电池市场迎春天。近期欧盟双反税率公布,全球光伏行业坏的消息已出,行业处于历史底部确认,产能挤出尚需时间,但是随着需求增长,行业未来回暖是大概率事件。高效电池已具规模生产的基础,同时高效电池带来的可变成本及度电成本的下降有望提高其渗透率,预计2015年高效电池市场占有率有望达到37%。

　　N型片盈利能力强,出货比例提高改善业绩。普通的硅片的毛利率为5-10%,高于行业平均水平,N型片的价格比一般硅片贵10%左右,N型硅片毛利率达到10%-15%,随着行业回暖,硅片受贸易政策影响较小,毛利率有望回升。目前N型硅片出货比例已达40%,随着与日韩、Sunpower合作深入及高效电池市场渗透率提高,高毛利的N型硅片出货比例有望持续上升,在未来改善业绩。

　　CFZ技术是适用高效电池理想硅片技术之一。自主研发的CFZ技术兼具区熔和直拉硅片的特点,具有片间参数高斯分布集中、超低氧含量(不衰减)、高寿命、低缺陷(高效率),低成本等优点。目前CFZ硅片出货量较低,未来随着自动化设配套到位,有望实现规模化生产。

　　GW电站及制造中心将是未来业绩贡献主要来源。与Sunpower、蒙西电网及金桥城建合资建设7.5GW电站及制造中心,有效利用了Sunpower的低倍聚光技术、电网资源与当地政府资源,有利于大型电站整体推进速度,预计度电成本有望低于0.5元/kWh,2014年和2015年电站实现净利润大约为3.61亿、11.56亿元,贡献EPS为0.28、0.63。

　　8寸区熔单晶和IGBT功率器件是半导体业务看点。区熔单晶的行业龙头地位稳固,市占率超70%,盈利能力稳定,已成为国内一家(全球第二家)实现8英寸区熔单晶量产的企业,随着半导体芯片向大直径方向发展,未来产品的推广有望成为新的利润增长点。半导体器件由于折旧成本较高,盈利能力较差,大功率IGBT 产品已小批量生产,国内大部分市场被欧美日企业占据,未来进口替代空间大。

　　是逐渐向新能源转型的半导体,随着光伏行业回暖及高效硅片出货的上升,制造业盈利力有望反弹;同时,合资光伏电站项目在未来具有较大业绩贡献,预计2013、2014、2015年EPS分别为0.1、0.4、0.78元,对应目前PE为128X、34X、18X,考虑到未来业绩高增长及7.5GW电站较大的想象空间,我们给予买入评级。(湘财证券)

　　下游空调整机销售持续低迷,三季度收入下滑程度加剧。2012年空调行业冷淡,家用空调需求受国内宏观经济形势的影响持续低迷,6月开始实施的节能补贴政策在实施的前三个月效果不能令人满意,前三季度家用空调产量为8042万台,同比下滑11.06%。作为空调配件龙头企业,受下游需求影响较大,前三季度营业收入同比下降8.67%,相比半年报下滑幅度增大,其中第三季度营业收入同比大幅下滑25.03%,主要原因是三季度受空调阀行业销售环比下跌的影响。

　　三季度毛利率提升。前三季度毛利率同比提高1.1个百分点,其中三季度毛利率为27.49%,环比上升2.75%,我们认为主要原因:一是上游原材料价格处于低位,二是家电节能补贴政策促使配件产品结构升级。同时三季度净利润率为8.9%,环比改善0.59个百分点。

　　管理费用支出继续增加。前三季度管理费用为2.79亿元,同比增加41.3%,管理费用率达到9.54%,成为近两年的新高,主要原因是在营业收入下滑的情况下,研发费用的增加和人力成本的增长所致。

　　未来节能补贴政策的持续,四季度家电整机行业将呈小幅增长趋势。近,国家相关部门下发通知,要求认真做好节能家电推广工作,加快资金拨付进度,说明政府正在继续加强对补贴政策的支持。随着推广目录范围的扩大,下游整机厂商将会加快技术进步,及时组织生产进度,销售终端也将加大节能机型的推广力度。在四季度家电行业筑底回升的趋势下,将有利于三花这种空调上游配件四季度的业绩好转

　　盈利预测:空调行业下游持续低迷直接影响到了营业收入增长,费用支出增加影响了净利润率的增加,虽然我们预期四季度家电行业将会好转,但对全年业绩影响有限。我们下调2012~2014年盈利预测,预计EPS分别为0.61元、0.75元、0.94元(前次预测分别为0.7元、0.83元、1.03元),对应2012年10月23日收盘价的PE分别为13倍、11倍、9倍,维持“增持”评级。(信达证券 胡育杰)

　　开拓新业务领域,进军光热发电蓝海光热发电项目由董事长直接负责,研发团队来自中科院,由国家“863”项目成员组成,曾负责八达岭光热发电项目,技术在国内处地位。且槽式集热管已实现自主生产,较国外进口可大幅降低成本。

　　海水淡化市场广阔,有望成为新增长点海水淡化是积极拓展的另一新业务领域。预计在年底之前会调试出水,如果顺利且项目招标没有延迟,预计2013年将参与海水淡化的竞标,届时海水淡化将成为新的业绩增长点。

　　盈利预测我们预计2012~2014年的EPS 分别为1.74、2.26和2.78元,按照2012年25倍市盈率计算,目标价44元,给予“买入”评级。(广发证券（000776）韩玲 王昊)

　　预计2012年增速为12.7%主营产品为航空发动机,主要产品为二代发动机和三代发动机,随着国内军民品飞机由二代飞机向三代飞机升级,二代发动机的订单将缓慢下滑,二代发动机2012年整体基本维持稳定,三代发动机保持稳定且较为快速的增长。经综合测算,2012年航空发动机产业将保持稳定增长,增速约为12.7%。

　　2011年底,针对自身经营状况,经营战略小幅度调整,收缩了非航空产品布局,减小了非航空民品对资金的低效占用,将有限的资金布局航空发动机产业,资金利用效率提高,非航空产品的营收虽然下滑56.86%,但毛利率由5.82%上升到9.4%,资金利用效率大幅度提高。

　　航空发动机是航空工业的核心产品,是中国产业升级的重要方向,近年来国家对航空工业和发动机产业的投资力度和重视程度逐步加大,

　　以航空发动机产业为根基,目前是国内航空发动机整机制造的龙头企业,无论航空制造业还是航空发动机行业,在中国的前景都非常的广阔,长期投资价值突出。结合目前基本面和二级市场的股价,我们预测未来6个月内目标价位16.8元,给予增持评级。(国海证券（000750）)

　　是光伏上游关键辅料，切割液行业的龙头企业。受益未来5 年光伏市场40%以上的复合增长，切割液业务将保持30%以上增速。处于光伏产业链中价格敏感度的环节，随着原材料环氧乙烷的长期产能过剩，奥克股份（300082）的采购成本长期下降。新产品聚羧酸型减水剂，在建筑大型化、高端化需求的背景下，今年以来开始爆发。硅片项目2011 年起贡献业绩，也将为业绩提供强有力的拉动。

　　预计11、12 年业绩2.46 元，4.12 元。未来3 年业复合增速60%，未来5 年可能实现10 倍增长。合理价格86 元，对应11 年35 倍市盈率，建议买入。

　　在切割液环节独占70%的份额。该环节，在光伏产业链中属上游核心辅料，竞争格局集中，价格敏感度低。在光伏行业“盈利能力哑铃化“的大趋势下，该环节是产业链中的投资方向。

　　市场担忧回收液的利用及来自金刚线%，而回收液平均使用一次，则其占比不超过35%，目前已经在25%左右，未来替代空间小；2)金刚线技术成熟和推广到切片领域，在可见的未来难以实现。

　　即使发生，也仍需要使用切割液。尽管品种可能变化，但现有龙头仍将占据市场。

　　未来5 年，光伏发电成本在越来越多的地区接近或低于居民用电电价，并仍以每年10-15%的速度快速下降。光伏市场增速将不低于过去10 年40%以上的平均水平，特厚钢板切割且随时可能出现超常规发展。考虑替代技术的影响，切割液业务未来5 年复合增速将超过30%。

　　今年环氧乙烷受国际油价和供需形势影响出现大幅提价，对盈利能力造成挤压。然而70%的环氧乙烷用于乙二醇的生产，随着国内环氧乙烷的迅速扩产，和进口乙二醇的大幅降价，成本已经过顶。

　　与硅片行业企业锦州阳光能源合作，利用既有经验企业的管理与销售，特厚钢板切割实现了对下游市场的快速切入，即将拉动业绩大幅增长。今年减水剂聚醚市场份额由原来的25%已上升到报告期内的33%。未来建筑大型化高端化趋势将拉动三代减水剂高速增长，成为未来高速增长的另一发动机。(光大证券（601788）)

　　资产置换获证监会受理，重组进程加快。海通集团与亿晶光电（600537）的资产置换已于9月15日收到证监会许可申请受理通知书，重组成功确定性加强，预计今年年底完成。届时，将成为A股市场上具有完整光伏产业链的纯光伏企业。

　　朝阳行业，成长性极好。2010年是光伏产业不平凡的一年，仅上半年新增装机容量就达到7GW，预计全年可以达到15GW。受益于各国政策支持和市场回暖，电池组件的出货量会有实质性提升。

　　垂直一体化，中国企业的选择。晶硅电池由于其成熟的技术、规模和成本优势，占据了光伏电池80%的市场份额，其转化率将以每年0.5-1%的水平增加，制造成本则以5-10%的速率稳步下降。作为逐步向规模驱动阶段过度的行业，制造性技术显得尤为重要，从铸锭到电池组件的垂直一体化是光伏组件成本控制的选择，特厚钢板切割也是我国企业能发挥制造性技术优势的环节。

　　国内组件上市龙头，成本控制能力强。亿晶光电是我国大陆排名第八的组件生产商，前7名都在国外上市，一旦重组完成，将成为A股市场上的电池组件龙头，并有望借助融资平台进一步扩张。垂直一体化经营有助于控制成本，其模式将成为光伏企业发展的成功范式。

　　进入光伏设市场3年，终于崭露头角，成为多晶铸锭炉市场龙头。我们看好11年光伏设市场，同时看好进口替代的步伐。预计11、12年业绩1.51元、2.34元。合理价格53元，对应11年35倍市盈率，建议买入。

　　25日公告，于当日与协鑫硅材料科技发展签约，拟于明年6月30日前，提供150台(套)多晶硅铸锭炉，供其铸锭项目扩产所需。合同总价4.02亿元。此次大单进账，加上前期公告的订单，公告的在手订单242台，且全部缴纳了20%的预付款，几无违约风险。预计这些订单全部在明年结算，锁定业绩的强劲爆发。

　　进入光伏设市场3年，终于崭露头角，成为多晶铸锭炉市场龙头。我们看好11年光伏设市场，同时看好进口替代的步伐。预计11、12年业绩1.51元、特厚钢板切割2.34元。合理价格53元，对应11年35倍市盈率，建议买入。

　　今年国内多晶铸锭炉安装量约1000台。按照2010年15GW新增装机，光伏市场未来5年保持40%的复合增速，组件产量/安装量之比维持1.5倍，则2015年铸锭炉市场需求将为10000台，市场总量300亿元，复合增速60%。

　　随着技术水平的提高，国内大厂对设定制化需求强烈。原本占据市场主流的进口厂商，难以提供深入客户的定制化服务。而以精功科技（002006）为代表的新进国内厂，经过3年以上的实践检验，产品质量为大厂接受，迅速挤占市场。今年10月以来，中能202台(产能1GW)大单签给精功科技，表明这一趋势已经开始。若能在5年后获得30%的市场份额，则仅此业务贡献收入将是09年全年销售收入的14倍。(光大证券)

　　目前5000吨超精细切割钢丝项目，产能释放迅速，估计预计今年达到450吨，11年可达10000吨左右，这为迅速占领国内切割线市场打下坚实基础；未来太阳能超精细钢丝切割线市场产能不足以及持续的“卖方市场”情况下，投资收益十分明显；考虑到未来对上游晶硅制造业“万年硅业”的持股以及将切入太阳能光伏产业链的晶硅制造-切割片-电池片等制造领域，想象空间巨大。我们仅根据新增太阳能晶硅切割线项目，并且以谨慎态度来预测11年4800吨切割钢丝产能释放，则带来收入5.2亿元，增发摊薄后增厚EPS约0.60元；12年保守估计切割钢丝产量达12200吨，则贡献收入12.7亿元，增发摊薄后增厚(摊薄13%左右)EPS达1.4元左右；预计10-12年EPS为0.39元、0.88元和1.65元；对应10-12年PE为77倍，34倍和18倍。虽然因谨慎原则，未提升EPS和PE，但长期来看，我们强烈看好该，给予“强烈推荐”的调升评级。
以上信息由无锡市久鼎钢铁有限公司整理编辑，了解更多钢板零割,钢板下料,特厚钢板切割信息请访问http://www.jiudingsteel.cn,http://www.chinazdn.cn