特厚钢板切割我们的基本结论是收购罗泾项目

　　今日公布其拟发行100亿元的分离交易可转换债券用于包括收购罗泾项目在内的资本运作计划，2007年宝钢股份高层领导在前期的投资者见面会上也屡次提及要在年底完成罗泾项目收购的想法，我们的基本结论是：收购罗泾项目更多的是对厚板产品结构的完善并提供产能增量；如果2007年年底完成收购，2008年的业绩贡献有限，乐观估计业绩增厚0.045元。

　　不过其分离交易可转换债券融资规模可以达到200亿元，为提供的资金较为充分。

　　罗泾项目简单介绍及收购方式：..罗泾项目一期为160万吨的厚板资产：项目首次采用C3000型COREX炼铁工艺和技术装，该技术是世界钢铁工业的前沿高新技术，直接用煤和矿生产铁水，不需要炼焦和烧结工序，特厚钢板切割在环保方面具有明显优势，属清洁生产工艺，其主要装包括：一套COREX-C3000熔融还原炉，一套150t转炉及精炼设施以及厚板连铸机和4.2米厚板轧机。

　　建设状况：该项目2006年6月开工建设，2007年11月8日罗泾工程项目冶炼系统正式投产出铁，预计2008年3月罗泾工程项目4.2米宽厚板轧机投产。

　　未来规划：如果2期投产，特厚钢板切割预计产能将扩大到300万吨以上；分离交易可转换债券的说明：..本次拟发行的分离交易可转债不超过人民币1,000,000万元，即不超过10,000万张，特厚钢板切割每张债券的终认购人可以获得派发的认股权证。

　　..同时还需要股东大会授权董事会根据市场情况及预计所附认股权证全部行权后募集的资金总量不超过拟发行债券金额的限定条件，确定具体发行规模及认股权证的派发数量。

　　认股权证的行权比例：本次发行所附认股权证行权比例为2：1，即每两份认股权证代表认购一股发行的A股股票的权利。

　　如果按照2007年12月10日的收盘价16.88元测算，多可发行的权证数量为11亿份（如果按照2：1来行权）。如果后权证完全行权，股本将增厚5.9%。

　　融资主要的用途：投资五冷轧及配套工程、冷轧不锈钢带钢工程项目和调整债务结构，收购宝钢集团浦东钢铁罗泾工程项目资产。

　　投资建议：宝钢本次的融资及收购行为，对2008年的业绩贡献并不明显，但是完成本次收购对提高产能规模，完善在宽厚板方面的产品结构还是十分明显，继续维持对宝钢股份的“买入”建议，暂时不修改之前对的盈利预测。
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